Pazartesi, Haziran 17, 2024
Ana SayfaTeknoloji HaberleriTeknoloji sektörünün yıkımı krizden daha fazla arınmadır

Teknoloji sektörünün yıkımı krizden daha fazla arınmadır

Yatırım performansını izleyen bir grafiğin önündeki bir kişinin görüntüsü.

Uber’in CEO’su Dara Khosrowshahi, hissedarlarla yapılan bir dizi “süper aydınlatıcı” toplantının ardından, Pazar gecesi çalışanlara e-postayla bir tutuklama mesajı gönderdi: “Onlara parayı göstermeliyiz.”

Metaforlarını karıştıran Khosrowshahi, pazarın “sismik bir değişim” yaşadığını ve “kale direklerinin değiştiğini” açıkladı. Araç çağırma ve yemek dağıtım şirketinin önceliği artık serbest nakit akışı yaratmak olmalıdır. “Milyonlarca dolarlık pazarlara hizmet veriyoruz, ancak kâra dönüşmezse pazar büyüklüğünün önemi yok” diye yazdı.

Uber’in patronunun nakit akışını ve kârını trompet etmesi, bir zamanlar Elon Musk’ın kişisel alçakgönüllülüğün ve benzinle çalışan arabaların faydaları hakkında bağırması kadar olası görünüyordu. Teknoloji hisselerinde uzun, çılgın, sermaye katkılı boğa piyasasının simgesi olan hiçbir şirket Uber’den daha fazla olamaz. 2009 yılında kurulan şirket, on yıl sonra tek bir çeyrek kar kaydetmeden 76 milyar dolarlık bir değerleme ile dalgalandı. Finansal ortodoksiye gecikmiş dönüşümü, faiz oranı döngüsündeki dönüşten ve bu yıl yüzde 26 düşen teknoloji ağırlıklı Nasdaq pazarının çöküşünden bu yana ne kadar piyasanın dönüştüğünü gösteriyor.

Her zaman olduğu gibi, balonlar patladığında, geçici uyum ile kalıcı değişim, döngüsel gerileme ile dünyevi eğilim arasında ayrım yapmak zordur. Spekülatif köpük az önce piyasanın tepesinden mi uçtu? Yoksa Uber’i taklit etmeye çalışan risk sermayesi destekli yeni şirketler için oyunun kuralları temelden değişti mi? Bahse girerim ikincisi üzerine, ama bu kötü bir şey olmayabilir.

Son on yılda teknoloji stoklarındaki olağanüstü patlamanın büyük ölçüde 2008 küresel mali krizine yanıt olarak eşi görülmemiş düşük faiz oranı politikaları tarafından körüklendiğine dair güçlü bir argüman var. Sermayenin bir meta haline gelmesiyle, fırsatçı için mantıklı geldi. Uber gibi şirketlerin, VC firmalarının onlara pazar hakimiyetine giden yolda “yıldırım ölçeğine” verecekleri kadar nakit kapması.

Bu çılgın genişleme, Masayoshi Son’un SoftBank’ı ve Tiger Global gibi “çapraz” hedge fonları dahil olmak üzere geleneksel olmayan veya turist, yatırımcılardan oluşan yeni bir sınıf tarafından sağlanan fonlarla hızlandırıldı. Bu tür fonlar şimdi portföy değerlemelerinde olağanüstü düşüşler görüyor. SoftBank, geçtiğimiz yıl iki Vizyon Fonunda 27 milyar dolarlık tarihi bir yatırım kaybı açıklarken, Tiger Global bu yıl 17 milyar dolar kaybetti.

Kıdemli yatırımcı William Janeway, “Dünya merkez bankaları tarafından daha önce hiç görmediğimiz benzersiz bir dizi ekonomik ve mali politika vardı: uzun vadede sürekli negatif faiz oranları” diyor. Sonuç olarak, bazı şirketlerin “bir strateji olarak sermaye” izlediğini, başarıya giden yollara yatırım yapmak istediğini ve geleneksel ölçütleri görmezden geldiğini söylüyor. Ancak bunun mantıklı veya sürdürülebilir bir yatırım stratejisi olduğuna inanmıyorum” dedi.

Borsa yatırımcıları da aynı sonuca vardı ve şimdi Apple, Microsoft ve Alphabet gibi güçlü nakit akışı ve kar sağlayan teknoloji şirketleri ile Netflix, Peloton ve Zoom gibi daha spekülatif yatırımlar arasında ayrım yapıyorlar. Bunlar COVID-19 salgını sırasında olağanüstü hızlı büyümüş olabilir, ancak yine de kırmızı mürekkeple dolup taşıyorlar.

New York merkezli VC firması Union Square Ventures’ın yönetici ortağı Albert Wenger, kamu piyasası yatırımcılarının nakit tüketen büyüme stoklarından nakit üreten değer şirketlerine dönüşmesi gibi, özel piyasa yatırımcılarının da aynı yolu izlediğini söylüyor. “Bence bu sağlıklı. Şirketler, gerçek ürünler üretmeli ve kazanca dönüşen müşteri değeri sağlamalı,” diyor Wenger, bu değişim “birkaç şirket için çok, çok acı verici” olsa bile.

Çıkış yapmak isteyen geç aşamadaki girişimler için hayat zaten rahatsız edici hale geliyor. Kamu pazarlarına erişim artık zor. EY’ye göre, 2022’nin ilk çeyreğinde tüm küresel halka arzların değeri yıllık %51 düştü. Son derece spekülatif teknoloji şirketlerinin arka kapıdan listelenmesini sağlayan özel amaçlı satın alma şirketleri için bir zamanlar çılgın pazar, neredeyse dondu. Birleşme ve satın alma faaliyeti keskin bir şekilde daraldığı için ticari satışlar da düştü. Ve geç aşamadaki finansman turları için değerlemeler, dünyanın geri kalanının onu takip etmesiyle birlikte ABD’de düştü.

Buna rağmen, VC endüstrisi nakitle dolu ve yatırım yapmak için çaresiz kalıyor. KPMG’ye göre, dünya çapında yaklaşık 1.400 VC fonu geçen yıl toplam 207 milyar dolar topladı.

Nakit çok daha önemli olacak olsa da, yeni başlayanların açık kaynaklı yazılım, bulut bilişim ve makine öğrenimi uygulamaları gibi ucuz ve güçlü araçları kullanarak fırsatlardan yararlanma yetenekleri belirsizliğini koruyor. Ve büyük teknoloji şirketlerinin açgözlü işe alım planlarındaki bir yavaşlama, daha tomurcuklanan girişimcileri bu işe başlamaya ikna edebilir. Wenger, “Yatırım ve toplumsal perspektiften kaleye daha çok şut atmamız gerekiyor” diyor. Örneğin, iklim teknolojisi girişimlerinin enerji tüketimini azaltmanın daha akıllı yollarını icat etmeleri için çığlık atan talep var.

Girişim destekli şirketler, tarihteki en olağanüstü servet üreten boğa piyasasına az önce basmış olabilir. Böyle doğaüstü koşullar bir daha asla olmayacak. Uber gibi yatırımcılara parayı gösterebildikleri sürece, aşağıdakilerin krizden ziyade katarsis olduğu kanıtlanacak.

Finansal Zamanlar: © 2022 The Financial Times Ltd. Tüm hakları saklıdır Yeniden dağıtılamaz, kopyalanamaz veya hiçbir şekilde değiştirilemez.

RELATED ARTICLES

Popüler Konular