Elena Lacey | Getty Resimleri
Son birkaç yılda kripto haberlerine rastgele dikkat ettiyseniz, muhtemelen kripto piyasasının düzenlenmediğini, geleneksel finans kurallarının uygulanmadığı teknoloji odaklı bir Vahşi Batı olduğunu hissediyorsunuzdur.
Ancak, Ishan Wahi olsaydınız, muhtemelen bu duyguya sahip olmayacaktınız.
Wahi, önde gelen bir kripto borsası olan Coinbase’de çalıştı ve platformun hangi tokenleri alım satım için listelemeyi planladığı konusunda bir görüşe sahipti – bu varlıkların değerinin artmasına neden olan bir olay. ABD Adalet Bakanlığı’na göre, Wahi bu bilgiyi listelerden önce bu varlıkları satın almak ve ardından büyük karlar için satmak için kullandı. Temmuz ayında, DOJ, Wahi’yi iki ortakla birlikte “ilk kripto para içeriden öğrenenlerin ticareti bahşiş planı” olarak faturalandırdığı şeyle suçladığını duyurdu. Suçlu bulunmaları halinde sanıklar onlarca yıl federal hapishanede karşı karşıya kalabilirler.
DOJ duyurusu ile aynı gün, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu kendi açıklamasını yaptı. O da üç adama karşı dava açıyordu. Bununla birlikte, DOJ’un aksine, SEC ceza davaları getiremez, sadece hukuk davalarını getirir. Yine de, kripto endüstrisinin kalbine paniğe neden olan DOJ’un ceza davası değil, SEC’in hukuk davası oldu. Bunun nedeni, SEC’in Wahi’yi yalnızca içeriden öğrenenlerin ticaretiyle değil, aynı zamanda işlem yaptığı varlıkların dokuzunun menkul kıymet olarak sayıldığını öne sürerek menkul kıymet dolandırıcılığıyla da suçlamasıdır.
Bu kulağa kuru, teknik bir ayrım gibi gelebilir. Aslında, bir kripto varlığının menkul kıymet olarak sınıflandırılıp sınıflandırılmayacağı kripto endüstrisi için büyük ve muhtemelen varoluşsal bir konudur. 1933 Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası, bir güvenlik çıkaran herkesin kapsamlı ifşa kurallarına uyarak SEC’e kaydolmasını gerektirir. Bunu yapmazlarsa, yıkıcı yasal sorumlulukla karşı karşıya kalabilirler.
Önümüzdeki birkaç yıl içinde, kaç kripto girişimcisinin bu yasal riske maruz kaldığını öğreneceğiz. Joe Biden’ın SEC başkanlığına atadığı Gary Gensler, kripto varlıklarının çoğunun menkul kıymet olarak nitelendirildiğine inandığını yıllardır açıkça belirtti. Ajansı şimdi bu inancı uygulamaya koyuyor. SEC, içeriden öğrenenlerin ticareti davası dışında, popüler XRP tokeninin arkasındaki şirket olan Ripple’a karşı dava açmaya hazırlanıyor. Ve kayıt dışı menkul kıymetleri listelediği iddiasıyla Coinbase’in kendisini araştırıyor. Bu, özel davacılar tarafından şirket aleyhine açılan bir toplu davanın üstünde. Bu davalar başarılı olursa, herkes için ücretsiz kripto günleri yakında sona erebilir.
Kriptoyu düzenleme konusundaki mücadeleyi anlamak için portakal işine başlamak yardımcı olur.
1929 borsa çöküşünün ardından kabul edilen 1933 tarihli Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası, bir “yatırım sözleşmesi” de dahil olmak üzere menkul kıymet olarak sayılabilecek şeylerin uzun bir listesini sunar. Ancak bir yatırım sözleşmesinin ne olduğunu asla açıklamaz. 1946’da ABD Yüksek Mahkemesi bir tanım verdi. Dava, Howey Şirketi adlı bir Florida işiyle ilgiliydi. Şirket, büyük bir narenciye bahçesine sahipti. Para toplamak için insanlara topraklarının bir kısmını satın alma fırsatı sunmaya başladı. Arazi satışıyla birlikte, çoğu alıcı 10 yıllık bir hizmet sözleşmesi imzaladı. Howey Şirketi mülkün kontrolünü elinde tutacak ve meyvelerin yetiştirilmesi ve satılmasıyla ilgili tüm işleri yapacaktı. Karşılığında, alıcılar şirketin karından bir pay alacaktı.
1940’larda SEC, sözde arazi satışlarının yatırım sözleşmeleri ve dolayısıyla lisanssız menkul kıymetler olduğunu iddia ederek Howey Şirketi’ne dava açtı. Dava, YSK lehine karar veren Yargıtay’a gitti. Mahkeme, Howey Company’nin gerçek hisse senedi teklif etmemesinin, yatırım sermayesini artırmadığı anlamına gelmediğine karar verdi. Mahkeme, bir iş anlaşmasının teknik biçiminden ziyade “ekonomik gerçekliğine” bakacağını açıkladı. Birisi bir projeye para koyduğunda, projeyi yürüten kişilerin bu parayı daha fazla paraya çevirmesini beklediğinde bir yatırım sözleşmesinin var olduğuna karar verdi. Ne de olsa yatırım budur: Şirketler, yatırımcıları yatırdıklarından daha fazlasını alacaklarına ikna ederek sermaye artırırlar.
Bu standardı davaya uygulayan mahkeme, Howey Company’nin yatırım sözleşmeleri teklif ettiğine karar verdi. Arazi parsellerini “satın alan” insanlar, arazinin gerçekten sahibi değildi. Çoğu asla ayak basmazdı. Tüm pratik amaçlar için, şirket ona sahip olmaya devam etti. Durumun ekonomik gerçekliği, Howey Company’nin mülk satma kisvesi altında yatırımları artırmasıydı. Mahkeme, “Böylece,” sonucuna vardı, “kar amaçlı bir ticari girişimin tüm unsurları burada mevcuttur. Yatırımcılar sermayeyi sağlar ve kazanç ve kardan pay alırlar; girişimciler işletmeyi yönetir, kontrol eder ve işletir.”
Karar, mahkemelerin bugüne kadar takip ettiği yaklaşımı ortaya koydu. Howey Ölçek. Dört parçası vardır. Bir şey, (1) para yatırımı, (2) ortak bir girişimde, (3) kâr beklentisiyle, (4) başkalarının çabalarından elde edilecekse, yatırım sözleşmesi sayılır. Buradaki itici güç, “hisse senedi” veya “hisse” kelimelerini kullanmadığınız için menkul kıymetler kanununun etrafından dolaşamamanızdır.
Bu da bizi Ripple’a getiriyor.
